«Такаитиномика» толкает Японию к политической несогласованности

Новый премьер-министр Японии Санаэ Такаити заявляет, что борьба с безудержной инфляцией является «вопросом наивысшего приоритета». Это резкий разворот по сравнению с ее обещанием возродить рефляционную повестку ее наставника и предшественника Синдзо Абэ. Это также неубедительно. Новый лидер страны ранее призывала к фискальным стимулам и выражала несогласие с повышением процентных ставок Банком Японии. В сочетании с ее амбициями по увеличению оборонных расходов и ужесточению миграционной политики формирующийся портфель политик, составляющих «Такаитиномику», граничит с несогласованностью.

Первая в стране женщина-лидер на этой неделе подчеркнула свой статус наследницы Абэ, когда подарила Дональду Трампу клюшку для гольфа, которую использовал покойный премьер и партнер по гольфу американского президента. Абэ, убитый в 2022 году, пытался вывести страну из дефляционного спада с помощью фискальных и монетарных стимулов в сочетании с «третьей стрелой» — структурными реформами. Такаити наследует совершенно иной набор экономических проблем. Япония столкнулась с устойчивой инфляцией: потребительские цены выросли на 2,9% в годовом исчислении в сентябре. Неспособность смягчить рост цен может подстегнуть более сильную политическую обратную реакцию против правящей Либерально-демократической партии Такаити.

Инвесторы скептически относятся к рвению нового премьера в борьбе с инфляцией. Японская иена подешевела на 3,2% по отношению к доллару США с тех пор, как Такаити стала главой правящей ЛДП в начале этого месяца, что помогло индексу Nikkei 225 в понедельник впервые превысить отметку в 50 000.

Правда, ничто не высечено на камне. Администрация Такаити зависит от ее нового коалиционного партнера, Партии инноваций Японии (Исин), которая ненавидит расточительные расходы. Бюджетные ястребы внутри ЛДП также могут попытаться обуздать амбиции премьер-министра в отношении предстоящего дополнительного бюджета. Но уже запущенные меры, такие как отмена действующего с 1974 года налога на бензин и повышение порога для необлагаемого налогом дохода, указывают на фискальное расширение. Это усугубит бюджетный дефицит, который, по ожиданиям МВФ, увеличится с 1,3% ВВП в этом году до 3,8% к 2029 году, подталкивая вверх государственный долг, который сейчас составляет 230% ВВП — самый высокий уровень среди развитых стран. Министр финансов Сацуки Катаяма на этой неделе заявила журналистам, что «ничего не поделаешь», если для покрытия новых расходов потребуется продажа облигаций.

Рынки будут пристально следить за предстоящими бюджетными переговорами, чтобы определить, насколько масштабные планы может реализовать Такаити. Она уже перенесла целевую дату увеличения оборонных расходов до 2% ВВП на этот финансовый год, с 2027 года ранее. Сокращение разрыва с нынешних 1,8% может умиротворить Трампа и помочь Японии избежать дальнейших торговых ограничений. Но это также предвещает дальнейший всплеск расходов на безопасность, который, даже если они будут идеально распределены, чтобы избежать инфляционного воздействия, съест средства, доступные для других целей.

Монетарная политика также сильно отличается от эры Абэномики. Банк Японии в настоящее время ужесточает политику и поэтому не может скупать государственные облигации. Такаити, которая ранее в этом году назвала решение центрального банка повысить ставки «глупым», с тех смягчила свою риторику. Тем не менее, рыночные цены свидетельствуют о том, что шансы на повышение ставки управляющим Кадзуо Уэдой в четверг упали с 30% в прошлом месяце до всего 10% после избрания Такаити, согласно данным Bloomberg. Это говорит о том, что новый премьер-министр, возможно, уже оказывает влияние. Если ей удастся оказать давление на центральный банк, чтобы замедлить его стремление нормализовать процентные ставки, иена将进一步 обесценится, что увеличит стоимость импорта.

Потенциальное ужесточение иммиграционной политики может еще больше усилить инфляционное давление. На иностранных работников приходится лишь около 3% внутренней рабочей силы Японии, по данным Goldman Sachs, в то время как прогнозы независимого аналитического центра Recruit Works Institute показывают, что к 2040 году страна может столкнуться с нехваткой 11 миллионов рабочих. Но Такаити, строгий социальный консерватор, открыто выражала сомнения в отношении режима рабочих виз, который Абэ ввел в 2018 году для облегчения иммиграции и долгосрочного проживания иностранцев. Ее решение создать новую должность в кабинете министров, «ответственную за продвижение общества упорядоченного и гармоничного сосуществования с иностранцами», также свидетельствует о более жесткой линии. Даже простое замедление темпов притока移民 может поднять заработную плату в секторах с нехваткой персонала и увеличить расходы в таких важных областях, как логистика, производство и строительство.

Даже когда дело доходит до риса, Такаити, кажется, выступает за инфляцию. Растущая стоимость основного продукта японского рациона является самым насущным вопросом для домохозяйств в этом году и, вероятно, способствовала поражению ЛДП на выборах в июле. Тем не менее, на прошлой неделе министр сельского хозяйства Норикадзу Судзуки намекнул, что новая администрация может отменить недавние меры по увеличению объемов урожая в 2026 году, потому что японские фермеры «обеспокоены, что в следующем году риса будет слишком много и цены на него рухнут». Это несмотря на то, что торговая цена на свежесобранный рис в сентябре подскочила на 63% в годовом исчислении до рекордно высокого уровня.

Помимо сдерживания цен на продукты, любая серьезная попытка снизить давление на домохозяйства была бы сосредоточена на повышении заработной платы в Японии, рост которой годами отставал от стоимости жизни. Здесь самым простым шагом было бы оказать голосовую поддержку профсоюзам в ежегодных переговорах по заработной плате с крупными компаниями в следующем году, которые задают базовый уровень для повышения зарплат в средних и малых компаниях по всей стране.

Инфляционная спираль в Японии не является неизбежной. Другие члены ЛДП и ее коалиционный партнер, вместе с давлением со стороны финансовых рынков, могут подтолкнуть Такаити к принятию более реалистичных фискальных и монетарных целей. Риск заключается в том, что она попытается возродить политическую судьбу ЛДП, протащив налоговые льготы и другие краткосрочные меры. Восхождение премьер-министра до сих пор требовало от нее принятия потрясений внутри ее партии и японской политики в целом. Однако в какой-то момент «Такаитиномика» столкнется лицом к лицу с собственными противоречиями.

Экспертное мнение:

Статья точно диагностирует ключевую проблему начального этапа правления Такаити: отсутствие последовательной экономической философии. «Такаитиномика» на данном этапе выглядит как набор популярных, но внутренне противоречивых лозунгов, а не продуманная стратегия.

Ключевые противоречия и их последствия:

1. Фискальная несогласованность. Заявление о борьбе с инфляцией вступает в прямое противоречие с планами фискального стимулирования (отмена налога на бензин, повышение необлагаемого минимума) и резким увеличением оборонных расходов. В условиях и без того колоссального госдолга (230% ВВП) это подливает бензина в костер инфляции. Рынки справедливо опасаются, что такой подход вынудит Банк Японии (БЯ) стать более «ястребиным», но одновременно с этим ослабит иену, что еще больше разгонит цены.

2. Демографический саботаж. Ужесточение миграционной политики в стране с катастрофической нехваткой рабочей силы (прогнозируемый дефицит в 11 млн человек к 2040 году) — это экономическое самоубийство. Это не только напрямую создает инфляционное давление из-за роста зарплат в низкоквалифицированных секторах (логистика, строительство), но и подрывает долгосрочный потенциал роста японской экономики, лишая ее столь необходимых трудовых ресурсов.

3. Политическое давление на ЦБ. Публичная критика БЯ за «глупое» повышение ставок — опасный прецедент, подрывающий доверие к независимости центрального банка. Последующее смягчение риторики не отменяет самого факта давления. Если БЯ поддастся и замедлит нормализацию политики, это окончательно обрушит иену и усилит инфляцию, импортируемую через дорогие энергоресурсы и сырье. Если же БЯ проигнорирует давление, это вызовет резкий рост доходности гособлигаций и成本 государственного долга.

4. Парадокс с рисом. Ситуация с рисом — идеальная метафора всей «Такаитиномики». Вместо того чтобы бороться с рекордным ростом цен на ключевой продукт, правительство рассматривает меры по их поддержанию в угоду фермерам — традиционному электорату ЛДП. Это наглядно показывает, что политическая целесообразность зачастую преобладает над декларируемыми экономическими целями.

Политика Такаити рискует загнать Японию в порочный круг: фискальное стимулирование и слабая иена разгоняют инфляцию, что бьет по реальным доходам населения и ведет к падению рейтингов ЛДП, что, в свою очередь, подталкивает правительство к новым популистским мерам, усугубляющим проблему. Единственный выход — признать эти противоречия и выработать последовательный курс, сочетающий сдержанную фискальную политику, уважение к независимости ЦБ и прагматичный подход к миграции для решения структурных проблем. В противном случае «Такаитиномика» может войти в историю как краткий период экономической путаницы, за который Японии придется заплатить высокую цену.