Paramount готовится повысить ставку в борьбе за Warner Bros. Discovery. Уйдёт ли Netflix из сделки?

Компания Paramount Skydance Дэвида Эллисона должна до конца понедельника (до 23:59 по восточному времени, 23 февраля) представить своё лучшее и окончательное предложение по покупке Warner Bros. Discovery (WBD). Ожидается, что Paramount повысит ставку выше предыдущей отметки в $30 за акцию — предположительно, до $32 за акцию, — чтобы обойти Netflix в борьбе за сделку.

Хронология переговоров

Совет директоров WBD с разрешения Netflix открыл семидневное окно для обсуждения улучшенного предложения с Paramount. Переговоры шли в выходные, период обсуждений завершается 23 февраля.

17 февраля WBD заявила, что ведёт переговоры с Paramount, чтобы «получить ясность» относительно «лучшего и окончательного предложения». В письме, направленном совету Paramount, генеральный директор WBD Дэвид Заслав и председатель совета директоров Сэмюэль Ди Пьяцца‑младший указали:

«Мы хотим, чтобы Paramount Skydance прояснила своё предложение, которое, как мы понимаем, будет включать цену за акцию WBD выше $31».

Ранее представитель Paramount Skydance сообщал члену совета директоров WBD, что компания готова предложить $31 за акцию — и это не будет «лучшим и окончательным» предложением.

20 марта запланировано специальное собрание акционеров для голосования по сделке с Netflix — совет директоров по‑прежнему рекомендует инвесторам поддержать её.

Условия сделок и возможные последствия

Текущее предложение Netflix заключается в покупке студий и стриминговых активов Warner Bros. за $27,75 за акцию. При этом акционеры WBD сохранят долю в Discovery Global — новой компании, куда войдут CNN, TBS и другие линейные сети.

Со стороны Paramount ожидается повышение ставки до $32 за акцию (по данным инсайдеров). В своём последнем предложении компания также обязалась покрыть штраф в размере $2,8 млрд, который WBD должна будет выплатить Netflix, если сделка с ним сорвётся из‑за принятия предложения Paramount.

После подачи обновлённого предложения Paramount у Netflix будет 4 дня, чтобы либо сделать сопоставимое предложение, либо выйти из борьбы.

По мнению аналитика Роберта Фишмана из MoffettNathanson, Paramount, чтобы гарантированно выиграть торги, придётся поднять ставку до $34 за акцию. Если компания ограничится менее агрессивным подходом, Netflix получит возможность сравнять предложение с небольшим повышением текущей ставки.

Фишман также отмечает, что если Netflix поднимет ставку выше $30 за акцию, это создаст сложности с финансовой целесообразностью сделки из‑за нескольких факторов. Во‑первых, возникнет необходимость привлечения дополнительного долга. Во‑вторых, возможно снижение выручки из‑за каннибализации. В‑третьих, появится потребность сокращать расходы на контент.

Позиция Netflix

Со‑генеральный директор Netflix Тед Сарандос в интервью Variety 20 февраля заявил:

«Следующий шаг — за кем‑то другим. У нас подписан договор с Warner Bros. Discovery. Если кто‑то захочет предложить более выгодные условия — посмотрим, что будет дальше. Но не будем забегать вперёд. Я не стану комментировать стратегию торгов. Суть в том, что мы очень дисциплинированные покупатели и готовы отказаться от сделки, если кто‑то переплатит. У нас богатая история таких решений».

Реакция регуляторов и политические заявления

Министерство юстиции США (DOJ) расширило проверку сделки Netflix–WBD на соответствие антимонопольному законодательству. DOJ направил запросы независимым студиям, чтобы выяснить, может ли объединение компаний существенно снизить конкуренцию или привести к созданию монополии (в соответствии с разделом 7 Закона Клейтона и разделом 2 Закона Шермана).

Позиция Netflix была озвучена главным юрисконсультом компании Дэвидом Хайманом в заявлении для Bloomberg:

«Netflix работает на крайне конкурентном рынке. Любые утверждения о том, что компания является монополистом или стремится к монополизации, необоснованны. Мы не обладаем монопольной властью и не занимаемся исключающей деятельностью. Мы готовы сотрудничать с регуляторами по любым вопросам».

Что касается статуса сделки Paramount, компания сообщила, что её предложение по покупке WBD прошло важный этап в DOJ: истёк установленный законом период ожидания после того, как Paramount Skydance выполнила «сертификацию соответствия» второму запросу информации по антимонопольному закону Харта‑Скотта‑Родино.

Хайман из Netflix обвинил Paramount в «введении в заблуждение акционеров и отвлечении внимания от фактов», подчеркнув, что «стандартные этапы HSR не означают одобрения DOJ и не свидетельствуют о принятом решении».

Политический фон

Дональд Трамп в своём посте в соцсетях потребовал от Netflix «немедленно уволить» члена совета директоров Сьюзан Райс или «понести последствия». Сарандос прокомментировал это в интервью BBC Radio 4:

«Он любит многое делать в соцсетях. Это бизнес‑сделка, а не политическая. Сделка регулируется Министерством юстиции США и регуляторами в Европе и по всему миру».