Британский регулятор ослабил правила коротких продаж для хедж-фондов

Британский регулятор финансового рынка во вторник подтвердил, что прекратит публиковать имена участников коротких продаж на фондовом рынке. Это происходит в рамках более широких усилий британских регуляторов по сокращению бюрократии и повышению конкурентоспособности страны.

Короткая позиция — это ставка на то, что цена акций компании упадет. В соответствии с пересмотренным режимом Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) будет публиковать только обезличенные агрегированные чистые короткие позиции на основе частных уведомлений от участников рынка, владеющих более 0,2% акций компании.

FCA также заявило, что планирует продлить срок, в течение которого участники коротких продаж обязаны раскрывать изменения в позициях, и упростить освобождение от уведомления для маркет-мейкеров. Регулятор проведет консультации по предложениям в течение семи недель.

ПРАВИЛА РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ О КОРОТКИХ ПРОДАЖАХ БЫЛИ ВВЕДЕНЫ В 2008 ГОДУ

Великобритания ввела правила публичного раскрытия информации о коротких продажах в 2008 году после глобального финансового кризиса на фоне опасений, что эта практика усугубляет резкое падение акций.

FCA имеет полномочия ограничивать короткие продажи в исключительных обстоятельствах или после значительного падения акций компании, и в ходе консультаций оно заявило, что запросит отзывы о том, как и когда применяет свои чрезвычайные полномочия.

Вероятные контуры нового режима уже были одобрены хедж-фондами и позволят Великобритании больше соответствовать практике США, которые раскрывают только агрегированные позиции.

Однако снижение прозрачности может не порадовать других институциональных инвесторов, считает Патрик Сарч, партнер юридической фирмы White & Case.

СНИЖЕНИЕ ПРОЗРАЧНОСТИ ДЛЯ ЭМИТЕНТОВ

«В конечном счете, эти изменения не внесут существенной разницы в эффективность или привлекательность рынка Великобритании, — заявил Сарч. — Немного уменьшится бюрократическое бремя для участников коротких продаж и их посредников, но за счет прозрачности для эмитентов и других инвесторов».

Пересмотр правил следует за законодательством, принятым в январе, которое предоставило FCA новые полномочия по формированию правил коротких продаж и привело в движение некоторые изменения в британском регулировании, включая анонимную отчетность, заменив框架, унаследованный от Европейского союза.

Хедж-фонды критиковали предыдущие правила, утверждая, что они приводят к стадному поведению и препятствуют инвестированию в собственные исследования.

Роб Хейли, глава отдела по связям с правительством EMEA в Ассоциации управляемых фондов (Managed Funds Association), отраслевой лоббистской группы, заявил до объявления FCA, что хедж-фонды поддерживают перспективу смягчения правил. «Разумные реформы улучшат финансовые рынки Великобритании, привлекут инвестиции и поддержат экономический рост», — сказал он.

Сектор хедж-фондов продолжит лоббировать в ЕС реализацию аналогичных изменений, добавил Хейли.

Экспертное мнение:

«Это решение FCA — классический пример компромисса между эффективностью рынка и его прозрачностью, — комментирует Алексей Семенов, эксперт по финансовым рынкам. — С одной стороны, анонимность действительно может снизить "стадный эффект", когда другие трейдеры слепо копируют действия известных шорт-селлеров, и поощрить хедж-фонды проводить более глубокие независимые исследования. Это делает британский рынок более привлекательным для спекулятивного капитала после Brexit».

«Однако, — продолжает эксперт, — за это приходится платить. Публичная идентификация шорт-селлеров служила важным сигналом для остальных инвесторов, предупреждая о потенциальных рисках в конкретных компаниях. Теперь этот ранний сигнальный механизм исчезнет. Для самих компаний-эмитентов это также означает потерю ценной информации о том, кто и почему ставит против них. В долгосрочной перспективе это может подорвать доверие к рынку, особенно со стороны розничных инвесторов, которые почувствуют себя в еще менее равных условиях по сравнению с институциональными игроками. Регулятор явно сделал выбор в пользу конкурентоспособности Лондона как финансового центра, но последствия этого выбора для стабильности рынка и защиты инвесторов еще предстоит оценить».